天然氣：該出手時(shí)就...出不出手?
2018-09-21 14:19:48 點(diǎn)擊：
2018 年我國天然氣供需形勢(shì)處于緊平衡，需要重視冬季保供形勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2018 年，天然氣消費(fèi)總量將在2695 至2777 億立方米區(qū)間，同比維持在13.6%至17.0%的高增長，其中城鎮(zhèn)燃?xì)庀M(fèi)增速略放緩（由28.5%降至17.2%），工業(yè)用氣維持穩(wěn)定增速，天然氣發(fā)電增速提升較快望突破20%；預(yù)計(jì)天然氣總供給量將達(dá)2716 億立方米：其中產(chǎn)量將達(dá)1592 億立方米，同比增長維持在約8.5%；天然氣進(jìn)口將達(dá)到1124 億立方米，同比增長提升至22%。我們認(rèn)為，全年天然氣供應(yīng)偏緊，需重點(diǎn)關(guān)注冬季保供形勢(shì)；冬季LNG 價(jià)格仍會(huì)維持高位，如在冬季發(fā)生極端氣候致消費(fèi)超預(yù)期增長或進(jìn)口供給限制等不可預(yù)期因素，仍會(huì)導(dǎo)致“氣荒”的再次發(fā)生。
高油價(jià)及中美貿(mào)易摩擦將導(dǎo)致我國天然氣進(jìn)口價(jià)格提升，增加保供難度。（1）伊朗原油禁運(yùn)逐步生效以及委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)惡化，年底原油價(jià)格望迎新的一輪上漲周期，而我國PNG 與LNG 進(jìn)口價(jià)格與油價(jià)均存在正相關(guān)性；（2）2017 年，我國已成為美國LNG 第二大出口國，增速可觀，到岸均約為1.9-2.1 元/立方米；但當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，若對(duì)從美進(jìn)口的LNG 加征25%關(guān)稅最終落地，將會(huì)顯著壓縮套利空間，使從美國進(jìn)口LNG 的選擇變得不經(jīng)濟(jì)。我們認(rèn)為，高油價(jià)背景及中美貿(mào)易摩擦將導(dǎo)致我國天然氣進(jìn)口價(jià)格提升，增加保供難度。我國未來需形成區(qū)域性的天然定價(jià)機(jī)制，既可逐步化解LNG 進(jìn)口“亞洲溢價(jià)”的問題，同時(shí)也有助于推動(dòng)人民幣的國際化。
天然氣調(diào)峰、保供措施如火如荼，上游天然氣資源類公司、設(shè)備公司及具有氣源的城燃公司望受益。當(dāng)前，我國冬季保供工作快速推進(jìn)：（1）地下儲(chǔ)氣庫是主要的調(diào)峰手段，根據(jù)“十三五”規(guī)劃，儲(chǔ)氣能力需達(dá)148 億立方米，2018-2020 年需新增76.81 億立方米，但當(dāng)前商業(yè)模式存在問題，經(jīng)濟(jì)性較差，成本只能由上游公司內(nèi)部消化或依靠國家補(bǔ)貼；（2）LNG接收站和儲(chǔ)罐也是重要的調(diào)峰手段，2018 年LNG 接收站將有6 個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，規(guī)模將進(jìn)一步增長至7115 萬噸/年，同時(shí)LNG 儲(chǔ)備調(diào)峰項(xiàng)目的盈利彈性較強(qiáng)；LNG 儲(chǔ)罐2018-2020 年可新增約305.6 億立方米，具有較大投資空間。（3）非常規(guī)天然氣將成為重要的補(bǔ)充資源，有望迎來快速發(fā)展，煤層氣與頁巖氣2020 年產(chǎn)量有望達(dá)到63 億與300 億立方米。
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